ملحوظة المحرر: قم بالتسجيل في النشرة الإخبارية لشبكة CNN في الوقت نفسه في الصين والتي تستكشف ما تحتاج إلى معرفته حول صعود البلاد وكيفية تأثيره على العالم.
إن النمو القوي الذي حققته الصين، وهو واحد من أسرع التوسعات المستدامة لاقتصاد كبير في التاريخ، كان مدفوعاً لعقود من الزمن بفضل طفرة الإسكان التي تغذيها الزيادة السكانية والتوسع الحضري.
لكن سوق العقارات البالغة الأهمية، والتي تمثل ما يصل إلى 30% من الاقتصاد، دخلت في أزمة منذ أكثر من عامين بعد الحملة التي قادتها الحكومة على اقتراض المطورين.
انخفض الاستثمار في العقارات في العام الماضي للمرة الأولى منذ عقد من الزمن، ومع عدم وجود خطة إنقاذ في الأفق من بكين، فمن المرجح أن يستمر الانكماش العقاري، مما يشكل تهديدا كبيرا لآفاق النمو في الصين. خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة.
وقالت أليسيا جارسيا هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكسيس: “بالنسبة للصين، فإن السبيل الوحيد للخروج من هذه الأزمة (العقارية) هو التكيف البطيء ولكن المؤلم”. “لقد بدأ التعديل للتو وسيستغرق سنوات حتى ينتهي.”
وأضافت أن البلاد بحاجة إلى التوفيق بين المعروض من المساكن والطلب الأقل بكثير، والذي يتضاءل بسبب شيخوخة السكان.
إنه أمر طويل القامة. وفي الشهر الماضي، نقلت وسائل الإعلام الرسمية عن نائب سابق لرئيس مكتب الإحصاء الوطني قوله إن إجمالي عدد سكان الصين البالغ 1.4 مليار نسمة لن يكون كافيا لملء جميع الشقق الفارغة المنتشرة في جميع أنحاء البلاد.
وقد طبقت الحكومة بالفعل سياسة “تقليص المخزون” في جميع أنحاء البلاد للحد من العرض الزائد، بما في ذلك إبطاء وتيرة مبيعات الأراضي في المدن وتشجيع المطورين على خفض أسعار المساكن لتحفيز الطلب.
إن استيعاب هذه “القدرة الفائضة” في قطاع العقارات سيضر حتماً بالنمو الاقتصادي في الصين، وفقاً لجارسيا هيريرو.
وأضافت: “من المتوقع أن تخفض الصين حوالي نقطة ونصف من النمو كل عام، على الأقل حتى عام 2026”.
خفض البنك الدولي توقعاته للناتج المحلي الإجمالي للصين لعام 2024 إلى 4.4% من 4.8% يوم الأحد، مشيرًا إلى الصعوبات المحلية المستمرة مثل ارتفاع الديون وضعف العقارات وشيخوخة السكان.
وقبل أيام، قال صندوق النقد الدولي إنه يتوقع أن يتباطأ نمو الصين إلى حوالي 3.5% على المدى المتوسط من حوالي 5% هذا العام بسبب الرياح الديموغرافية المعاكسة وتباطؤ نمو الإنتاجية.
وكانت المرة الأخيرة التي شهد فيها الاقتصاد الصيني نموا مستداما حول هذا المستوى في عامي 1989 و1990، عندما انخفض التوسع إلى 4.2% و3.9% على التوالي من 11.3% في عام 1988، بسبب العقوبات الدولية التي أثارتها حملة القمع في ميدان السلام السماوي.
وقال صندوق النقد الدولي إن النمو المستقبلي قد يتجاوز 3.5% إذا قدمت بكين المزيد من التحفيز والإصلاحات الاقتصادية.
لسنوات عديدة، كان لدى العديد من المطورين في الصين نموذج عمل بسيط: بيع الشقق قبل اكتمالها. وقد قدم المنظمون هذا النموذج في عام 1994 لتلبية الطلب المتزايد، مع دخول البلاد فترة سريعة من التحضر بعد اعتماد الإصلاحات الموجهة نحو السوق.
وقد مولت أموال المبيعات توسعهم الهائل، مما جعل أباطرة العقارات من أغنى الناس في البلاد.
وقد نجحت هذه الاستراتيجية إلى حد كبير حتى ما يقرب من ثلاث سنوات عندما اتخذت الحكومة الصينية إجراءات صارمة ضد الاقتراض المفرط من جانب صناعة العقارات لأنها كانت تشعر بالقلق إزاء خطر عدم الاستقرار المالي. كما أرادت كبح جماح أسعار العقارات المرتفعة والحد من المخاطر المرتبطة بالديون المرتفعة.
أدى القرار إلى تفاقم الأزمة النقدية لدى المطورين مثل إيفرجراند، التي تخلفت في نهاية المطاف عن الوفاء بالتزاماتها تجاه أصحاب الديون في ديسمبر 2021، مما أدى إلى أزمة أوسع في الصناعة.
كان من المفترض إعادة هيكلة إيفرجراند والسماح له بالوقوف على قدميه مرة أخرى، لكن مشاكله تفاقمت. وفي الأسبوع الماضي، قالت الشركة إن السلطات اعتقلت مؤسسها ورئيس مجلس إدارتها شو جيايين للاشتباه في ارتكابه جرائم، مما أثار قشعريرة المستثمرين الذين كانوا يأملون في رؤية الشركة تتصالح مع دائنيها هذا الشهر.
وتصاعدت المخاوف بشأن مصير إيفرجراند، التي لديها أكثر من 300 مليار دولار من الديون غير المسددة ومئات الآلاف من الشقق غير المكتملة في جميع أنحاء البلاد.
ومن الممكن أن تؤدي التصفية المحتملة للشركة إلى الإضرار بالأسر والثقة في سوق العقارات المتضرر، مما يعيق جهود بكين لإنعاش القطاع ومنع حدوث مشاكل اقتصادية أكبر.
كان هناك بصيص من الأمل لشركة Sunac China، وهي شركة تطوير رئيسية أخرى، والتي حصلت على موافقة محكمة في هونج كونج يوم الخميس على خطة إعادة هيكلة ديونها الخارجية بمليارات الدولارات.
لكن بشكل عام، انكمش قطاع العقارات بشدة في ظل تكيفه مع انهيار الطلب. وفي الأعوام 2020 و2021 و2022، انخفضت عمليات البناء الجديدة مقاسة بمساحة الأرضية بنسبة 2% و11% و39% على التوالي مقارنة بالعام السابق، وفقًا للبيانات الرسمية.
ومع تعثر قطاع العقارات، تحاول بكين إيجاد محركات بديلة للنمو.
في الشهر الماضي، أكد الرئيس شي جين بينج على الحاجة إلى تشجيع “نوع جديد من التصنيع”، حيث يمكن لقطاعات مثل التكنولوجيا الخضراء أن تحل محل الملكية.
لكن محللين من كابيتال إيكونوميكس قالوا إن هذا الهدف قد يكون مستحيلا على المدى القريب.
كتب مارك ويليامز، وشيانا يو، وزيشوان هوانغ في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي: “لقد شهد العديد من هذه القطاعات نمواً سريعاً لسنوات، لكنها أصغر من أن تعوض عن الدور الهائل الذي تلعبه العقارات”.
إن القطاعات التي تم تعريفها بالفعل على أنها “صناعات استراتيجية ناشئة”، بما في ذلك المواد والأدوات المتقدمة ومنتجات الطاقة الخضراء مثل السيارات الكهربائية، أنتجت ما يزيد قليلاً عن 20% من الناتج المحلي الإجمالي. 13% من الناتج المحلي الإجمالي في 2022.
وقالوا: “من غير المرجح أن تصل قطاعات التصنيع الجديدة الناشئة بمفردها إلى الحجم أو تولد النمو أو الوظائف التي حققتها العقارات”.
وقد لعب قطاع العقارات دورا كبيرا في الاقتصاد الصيني. وتشكل الأصول السكنية نحو 70%، وهي النسبة الأكبر، من ثروة الأسر، بحسب أحدث أرقام البنك المركزي لعام 2020.
وشكلت مبيعات الأراضي للمطورين أكثر من 40% من دخل الحكومة المحلية لسنوات قبل عام 2021. وانخفض ذلك إلى 37% في عام 2022.
وقال محللون من كابيتال إيكونوميكس إن خطة شي الجديدة للتصنيع تبدو أشبه بطريقة لوضع أهداف سياسة الصين في سياقها، والتي تهدف في المقام الأول إلى المساعدة في تحقيق الاكتفاء الذاتي التكنولوجي والتنافس مع الغرب، بدلاً من تعزيز نمو الناتج المحلي الإجمالي.
وأضافوا: “من وجهة نظرنا، من خلال تحويل الموارد للتنافس على الحدود التكنولوجية، من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى إضعاف النمو الاقتصادي بشكل عام”.
ولا يبدو الاستهلاك خياراً فورياً قابلاً للتطبيق لسد الفجوة التي خلفها قطاع العقارات أيضاً.
ولعقود من الزمن، كان الازدهار العقاري سبباً في تغذية إنفاق أفراد الطبقة المتوسطة المتنامية في الصين، والذين احتفظوا بقسم كبير من ثرواتهم في العقارات وشعروا بالثقة عندما ارتفعت قيمة مساكنهم.
والآن، أدى “تأثير الثروة السلبي” الناجم عن انخفاض أسعار المساكن إلى كبح رغبتهم في الإنفاق، وبدأ الناس في اكتناز الأموال النقدية.
وبحلول يونيو/حزيران، بلغ إجمالي الودائع المصرفية للأسر رقما قياسيا بلغ 132 تريليون يوان (18 تريليون دولار أمريكي)، متجاوزا إجمالي الناتج المحلي الصيني في العام الماضي، وفقا لبيانات بنك الشعب الصيني.
وارتفعت مدخرات الأسر بمقدار 17.84 تريليون يوان (2.6 تريليون دولار) في عام 2022، بزيادة 80% عن عام 2021. وهذا أكثر من ثلث إجمالي دخلهم. قبل الوباء، كان الناس يدخرون حوالي خمس دخلهم.
وقدرت شركة كابيتال إيكونوميكس أن صافي ثروات الأسر في الصين تقلص بنسبة 4.3% في عام 2022، بسبب انخفاض أسعار المنازل وسوق الأوراق المالية. وكان هذا أول انخفاض من نوعه منذ أكثر من عقدين.
وكتب محللون من جامعة أكسفورد إيكونوميكس في تقرير بحثي الشهر الماضي: “مثل اليابان في التسعينيات، بدأ فقدان الثقة على نطاق أوسع بين المستهلكين والمستثمرين الصينيين في نموذج النمو بعد الفقاعة في الظهور”. “إن المكان الواضح للبحث عن النمو هو الإنفاق الاستهلاكي، ولكن تحقيق ذلك يتطلب تغييرات هيكلية كبيرة في السياسة”.
ويواجه صناع السياسات في الصين تحديات متعددة في إجراء تلك التغييرات.
وقال محللون من جامعة ستانفورد ومعهد سياسات المجتمع الآسيوي (ASPI) في تقرير حديث: “إن الأسر تتمتع بالفعل بمستويات عالية من الاستدانة في مجال الإسكان وليس لديها مجال كبير للاقتراض من أجل الاستهلاك”.
“الأولوية… (ينبغي أن تكون) للحكومة أن تعمل بسرعة على إنشاء أماكن بديلة لنمو الدخل إلى جانب الإسكان الذي سيشجع الأسر على الاستهلاك”.
التركيبة السكانية هي رياح معاكسة رئيسية أخرى، ويساعد في تفسير رغبة العديد من الصينيين في الادخار بكثافة.
وقال محللو أكسفورد إيكونوميكس: “لا يزال نظام الضمان الاجتماعي يتطور ببطء، حيث يعاني الركيزة الأساسية لمعاشات التقاعد في الصين من العجز منذ عام 2014”.
وأشاروا إلى أنه في غياب نظام معاشات تقاعد مناسب، فإن المدخرات الاحترازية كانت “مرتفعة وثابتة”، عند نحو 32% من الدخل الشخصي المتاح.
وتشير كلتا الشركتين البحثيتين إلى أن السلطات الصينية بحاجة إلى إيجاد طرق لتعزيز الدخل المتاح وتحسين الإنتاجية.
وقال محللون من جامعة ستانفورد ومعهد ASPI: “إن إعادة هيكلة الاقتصاد الصيني بشكل أساسي سوف تتطلب التركيز على تطوير صناعات جديدة، وتحسين الإنتاجية، وتعزيز أسواق الإيجار”.
— ساهمت ميشيل توه في إعداد التقارير.
