حالة الطقس 
دفع تأخير صندوق Spot Bitcoin ETF أحد المحامين التنظيميين البارزين في نيويورك، وأستاذ القانون الخاص في كلية الحقوق هوفسترا، إلى القول: “يذكرني غاري جينسلر قليلاً ببوتين” في موقفه من العملات المشفرة.
يواجه رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، غاري جينسلر، اتهامًا بكونه منظمًا استبداديًا يستعرض عضلاته التنفيذية من جانب واحد بدلاً من الانخراط في التوجيه المناسب المنتظم مع مجتمع العملات المشفرة.
قال فيليكس شيبكيفيتش، مؤسس ومدير شركة المحاماة Shipkevich PLLC ومقرها نيويورك، في تعليقات حصرية مقدمة إلى Cryptonews إنه يعتقد أن قرار قضاة محكمة الاستئناف في مقاطعة كولومبيا في قضية Grayscale ضد SEC هو الأكبر على الإطلاق الفوز القانوني للعملات المشفرة.
كانت الصياغة التي استخدمها القضاة قوية للغاية، ومن غير المرجح أن تستأنف هيئة الأوراق المالية والبورصة، كما يؤكد شيبكيفيتش. وهو يعتقد أنه من المرجح الآن أن تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) لمنتجات Bitcoin ETF الفورية بالمضي قدمًا – ولكن، ربما بشكل مثير للجدل، ربما في البداية فقط تطبيقات BlackRock و Fidelity.
في هذه الأثناء، أدى نشر الأخبار يوم الخميس عن تأجيل جميع الطلبات السبعة المعلقة أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات لمدة 45 يومًا أخرى إلى حدوث حالة شاذة حيرت المراقبين.
تم نشر كافة إشعارات التأخير على قسم البورصات الوطنية للأوراق المالية في موقع هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC).ولكن لأسباب لم يتم توضيحها بعد، التأخير إشعار بخصوص iShares Bitcoin Trust التابع لشركة BlackRock تم نشره بشكل منفصل عن الإشعارات الأخرى وفي قسم مختلف من الموقع.
ضربة لغاري جينسلر من هيئة الأوراق المالية والبورصة: “القرار الأكثر أهمية على الإطلاق لصالح صناعة العملات المشفرة”
وصف القضاة الثلاثة سلوك هيئة الأوراق المالية والبورصة تجاه Grayscale في رفض طلبها لتحويل صندوقها الائتماني المغلق Grayscale Bitcoin Trust إلى صندوق استثمار متداول مفتوح النهاية حيث سيتمكن المستثمرون من استرداد ممتلكاتهم، باعتباره يتصرف “بشكل تعسفي” و”متقلب”. “.
“تمثل هذه القضية ضربة كبيرة للجنة الأوراق المالية والبورصة ولجاري جينسلر. أستطيع أن أقول لك، في رأيي المهني، يمكن القول إن هذا هو القرار الأكثر أهمية لصالح صناعة العملات المشفرة.
“تعسفي ومتقلب – هذه، في رأيي، كلمات قوية للغاية. محاكم الاستئناف لا تستخدم عادةً كلمات كهذه.
“لكي أكون صريحًا معك، سأكون مندهشًا إذا استأنفت هيئة الأوراق المالية والبورصات هذا القرار.
“بالطريقة التي تمت بها كتابة هذا القرار، سيتم تقديم الاستئنافات كمسألة قانونية. وقال مقدم الالتماس، Grayscale، انظر، من حيث القانون، هناك عملية يجب أن تكون عادلة بين مختلف المتقدمين بغض النظر عن المنتجات.
“وإذا رفضت ذلك، فيجب عليك تقديم سبب. والسبب الذي تم تقديمه هنا في الرفض في الطلب ليس له أي معنى لأنه، من الناحية القانونية، تم قبول هذا المنتج نفسه في العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية. .
“لقد قبلت هيئة الأوراق المالية والبورصات صندوقين للعقود الآجلة للبيتكوين، فما المختلف هنا؟ لا أرى على أي أساس يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصة أن تستأنف.”
في الواقع، هذا هو مزاج جينسلر وطريقة عمله، كما هو موضح من وقته كرئيس لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مما يعني أن صندوق BlackRock Spot Bitcoin ETF يمكن أن يكون بمثابة حذاء.
إذا حديثة مذكرة العميل من جي بي مورغان بغض النظر عن أي شيء يجب مراعاته، فإن الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري أمر لا مفر منه.
“إذا كنت غاري جينسلر، فلن أركض إلى Grayscale وأقول، مرحبًا يا رفاق، هل تعلمون ماذا؟ كانت لدينا بداية سيئة. دعنا نجلس مرة أخرى ونرى كيف يمكننا مساعدتك على الموافقة على ETP الأخير. لأن ذلك سيكون محرجاً، أليس كذلك؟ أنا بالتأكيد لا أتوقع أي نوع من الاعتذار بعد المشاعر القوية للغاية من المحاكم باستخدام كلمات مثل التعسفية والمتقلبة.
يعطي شيبكيفيتش مثالاً على ما يعنيه.
“إذا كنت أحد ركاب الخطوط الجوية وذهبت إلى القاضي وقلت إن الخطوط الجوية البريطانية قد أساءت معاملتي، فقد منعوا مني الوصول إلى الطائرة لرحلة من لندن إلى مطار جون كنيدي، وينظر القاضي في قضيتك ويقول:” هل تعلم ماذا، لديك قضية؟ كان هذا القرار برفض الصعود إلى تلك الطائرة تعسفيًا ومتقلبًا، وأنا أضمن لك أن الخطوط الجوية البريطانية ستصدر لك اعتذارًا على الفور، وربما يتبعه بعض القسائم للسفر حول العالم.
يتابع شيبكيفيتش قائلاً: “لن تحصل على ذلك من هيئة الأوراق المالية والبورصات؛ هذه ليست الطريقة التي يعملون بها. يذكرني غاري جينسلر قليلاً ببوتين – إذا عارضته، فهو لن ينسى…”.
إذن ما هي الخطوة التالية من جينسلر؟
من المرجح الآن أن يقوم جينسلر بمنح الضوء الأخضر لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين BlackRock وFidelity Spot
“لقد انفجرت غرور غاري غانسلر قليلاً. إذن ماذا سيحدث بعد ذلك؟ وبعد هذا التأخير لمدة 45 يومًا، قد يبدأ في معالجة جميع هذه الطلبات. لكن بالنظر إلى ذهن غاري جينسلر، لا أعتقد أنه سيفعل ذلك. والأرجح هو أنه قد يسمح بذهاب الطلبات الأولى إلى البنوك التقليدية.
ولكن ألا يشكل هذا النوع من التأكيد على العلاقة الحميمة المزعومة بين عمالقة وول ستريت والوكالات الحكومية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصة مشكلة؟ سيكون الأمر مثيرًا للجدل – تجاوز التدرج الرمادي والانتقال مباشرة إلى BlackRock؟
ويعتقد شيبكيفيتش أن جينسلر لن يشعر بالقلق على الإطلاق بشأن هذا التصور، بالنظر إلى مستواه السابق.
“من خلال منصبه كرئيس لـ CFTC، قام بالفعل بتدمير العديد من المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة الحجم من خلال بعض قوانين ولوائح ما بعد Dodd Frank CFTC، والتي تم تصميمها بشكل غير معقول لصالح الشركات الكبيرة. في رأيي، دمر قانون دود-فرانك (إطار التشريع الذي صدر عام 2010 لتشديد التنظيم المصرفي وحماية المستهلك) عشرات الآلاف من المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة الحجم مثل البنوك والاتحادات الائتمانية التي لم يكن لها أي علاقة بالأزمة المالية عام 2008. .
“وفي هذه العملية، جعل البنوك الأكبر حجما أكبر، في حين لم تتمكن البنوك الأصغر والمتوسطة الحجم من الامتثال لمتطلبات الامتثال المرهقة إلى حد غير معقول والتي كان من الأسهل تلبيتها بالنسبة للبنوك الكبيرة”.
“إنه الشخص الذي أعتقد أنه كان المسؤول الأول عن جعل بنك جولدمان ساكس والبنوك الكبرى الأخرى أكبر. كان لدى جميع البنوك الكبرى رأس مال كافٍ، بعد الأزمة المالية الكبرى، لكنها حصلت على الكثير من الأموال من الحكومة على أي حال. وكانت النتيجة زيادة حصتهم الإجمالية في السوق. لقد تمت مكافأتهم. ولكن إذا نظرت إلى البنوك الصغيرة والاتحادات الائتمانية، التي لدينا في الولايات المتحدة، فقد تم سحقها.
“لقد أصبحت البنوك الصغيرة والاتحادات الائتمانية أصغر حجماً لأنها لم تتمكن من الامتثال للمتطلبات التنظيمية والامتثال المرهقة وغير المعقولة.
“ثم ذهب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وإذا نظرت إلى هدفه الأساسي في هيئة الأوراق المالية والبورصات، فستجد أنه يكاد يكون تكرار هذا النوع من المواقف، وهذه المرة ضد سوق العملات المشفرة.
ومع ذلك، يدعم شيبكيفيتش تنظيم العملات المشفرة الذي تشتد الحاجة إليه لأنه يعتقد أن العملات المشفرة هي أصول مضاربة بحتة تجذب المحتالين.
“لكن انتبه، أنا أوافق على أن هناك حاجة إلى التنظيم، وأتفهم السبب. لأن هناك الكثير من الاحتيال، وهناك الكثير من الهراء.
“لكنني أعتقد أن Grayscale تمتلك 4٪ من إجمالي عملة البيتكوين المعلقة التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات. إنها شركة ذات رأس مال جيد وموجودة منذ عدة سنوات.
“حسنًا، ربما لم يكونوا موجودين منذ قرن من الزمان، لكنهم موجودون منذ أكثر من عقد من الزمان. لم أسمع عن وجود مشاكل كبيرة في التدرج الرمادي.”
السلامة أولاً تعني التعامل مع البنوك الكبرى مثل BlackRock وFidelity
ويرى شيبكيفيتش أن شركتي بلاك روك وفيديليتي هما اللعبتان الآمنتان بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصات، وإذا حدث خطأ ما، يمكنها أن تقول: “لقد أخبرناك بذلك”.
ويؤكد شيبكيفيتش مجددًا: “في رأيي الشخصي، مهد هذا الحكم الطريق أمام شركتي بلاك روك وفيديليتي”.
“كلاهما كان لديه طلبات لفترة طويلة. إذا كنت أنا هيئة الأوراق المالية والبورصة وأوافق على شخص ليس بنكًا تقليديًا أو بنكًا مؤسسيًا موجودًا منذ عقود أو أحيانًا حتى قرون، وأعطي هذا الترخيص الأول لشخص كان موجودًا منذ بضع سنوات، فأنا من المحتمل أن أفعل ذلك دون تأمين سلامة سمعتي.
“لذا، مرة أخرى، في رأيي، فإن قرار محكمة Grayscale ضد SEC يسرع عملية الموافقة على BlackRock وFidelity، على ما أعتقد، لأنه الطريق الأكثر أمانًا. وبعد ذلك لا يمكن لأحد أن يقول إنهم يتعاملون مع الطلبات “بشكل تعسفي” أو “متقلب”.
يقول شيبكيفيتش إن هذا لا يعني أنهم قد لا يسلكون طريق السماح لمعظم الطلبات بالمضي قدمًا.
“أنا ألعب القليل من لعبة الشطرنج ثلاثية الأبعاد هنا، لكن يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصة أن تقول: “أوه، الآن سنسمح بالكثير من الطلبات، وبعد ذلك دعونا نرى من يخطئ أولاً.” وهذا يمنحنا الفرصة للقيام بأفضل ما نقوم به، وهو تعزيز تنفيذنا”.
على الرغم من أن سوق العملات المشفرة قد استعاد جميع المكاسب التي حققها بعد فوز Grayscale، فمن الواضح أنه يجب على المشاركين في السوق الحرص على عدم إساءة قراءة الموقف.
قد لا تكون الموافقة على صندوق Spot Bitcoin ETF وشيكًا، ولكنها قد تكون حتمية.
فيليكس شيبكيفيتش هو المؤسس والمدير لشركة Shipkevich PLLC. وهو أيضًا أستاذ خاص للقانون في جامعته الأم، كلية موريس أ. دين للقانون في جامعة هوفسترا. يقوم حاليًا بتدريس دورات شعبية حول الأعمال وسياسات العملات المشفرة بالإضافة إلى قانون تمويل الشركات.
كتابه القادم في القانون بعنوان: قانون وتنظيم العملات الرقمية والعملات المشفرة
