تفشل سندات البيتكوين والإيثريوم المدرجة حديثًا في البورصة (ETNs) المدرجة في بورصة لندن (LSE)، في جذب التدفقات بسبب نقص الطلب المؤسسي، وفقًا لمقدمي خدمات التشفير المتداولة في البورصة.
في مايو، أطلقت 21Shares أربع أوراق عملات مشفرة جديدة مدعومة ماديًا (ETNs) بما في ذلك 21Shares Bitcoin ETN، و21Shares Ethereum Scking ETN، و21Shares Bitcoin Core ETN، و21Shares Ethereum Core ETN.
قامت WisdomTree بإدراج Bitcoin و Ethereum ETN في مايو. أطلقت شركة Invesco منتج Invesco Physical Bitcoin ETP المدرج في بورصة لندن للأوراق المالية في وقت سابق من هذا الأسبوع ويحمل نسبة إجمالية للنفقات تبلغ 0.39٪.
تقوم ETNs المشفرة بتتبع أداء الأصول الأساسية مثل البيتكوين أو الأثير ويتم تداولها وتسويتها مثل الأسهم العادية.
LSE في وقت متأخر للحزب
تقتصر منتجات العملات المشفرة الجديدة على المستثمرين المحترفين فقط، بموجب لوائح هيئة السلوك المالي (FCA). لماذا كانت المنتجات بطيئة في الحصول على التدفقات منذ إدراجها؟
“بسيطة جدًا حقًا. لقد تأخرت بورصة لندن كثيرًا عن الحفلة. صرح هيكتور ماكنيل، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي المشارك لشركة HANetf، لـCryptoNews. وبمقارنة عدم الاهتمام بصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة وصناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في بورصة لندن للأوراق المالية، يسلط ماكنيل الضوء على أن هناك الكثير من السيولة في أسواق مثل Xetra German Electronic Exchange.
لا تسمح هيئة الرقابة المالية (FCA) للمستهلكين الأفراد بالاستثمار في المنتجات وفرضت حظرًا على بيع مشتقات العملات المشفرة وأوراق التداول المتداولة في البورصة (ETNs) في عام 2021.
“إن حظر FCA للبيع بالتجزئة يعني عدم وجود اهتمام محلي للبيع بالتجزئة لدعم الأحجام أيضًا. نأمل أن تكون هذه خطوة في الباب مع هيئة الرقابة المالية (FCA) وأن يغيروا نهجهم ليكون أكثر اتساقًا مع “منتجات الاستثمار المتداولة المعقدة” مثل منتجات الرافعة المالية المتداولة في البورصة حيث يمكن للبيع بالتجزئة المتطورة الوصول إليها. يوضح ماكنيل: “إذا فعلوا ذلك، فسيؤدي ذلك إلى إنشاء سوق محلية أعمق وأكثر صحة”.
نقص الطلب المؤسسي
هناك العديد من الأسباب المحتملة لعدم قيام ETNs المشفرة المدرجة في بورصة لندن بتوليد أحجام تداول كبيرة، صرح لوران كيسيس، عضو مجلس الإدارة المستقل لشركة Issuance Swiss AG والخبير في مجال العملات المشفرة المتداولة في البورصة، لـCryptoNews.
أحد العوامل هو lويوضح قسيس أن هناك طلبًا مؤسسيًا. غالبًا ما يُعتبر المستثمرون المؤسسيون، مثل صناديق التحوط وصناديق التقاعد ومديري الأصول، المحركين الرئيسيين لأحجام التداول الكبيرة في الأسواق المالية التقليدية.
وقال كيسيس: “ربما لا يزال هناك نقص في التبني المؤسسي على نطاق واسع في المملكة المتحدة والطلب على شبكات ETN المشفرة، مما قد يحد من نشاط التداول”.
أثر عدم اليقين التنظيمي على التدفقات الداخلة
هناك عامل آخر يؤثر على التدفقات الواردة إلى شبكات ETN المشفرة المدرجة حديثًا وهو rعدم اليقين التنظيمي.
“يمكن أن يكون المشهد التنظيمي المحيط بالعملات المشفرة والمنتجات الاستثمارية ذات الصلة بالعملات المشفرة معقدًا ومتطورًا. قال كسيس: “إن عدم اليقين التنظيمي أو المخاوف بشأن التغييرات المحتملة في اللوائح قد تمنع بعض المستثمرين من التداول النشط لأوراق العملة المشفرة المتداولة في البورصة، مما يؤدي إلى انخفاض السيولة وحجم التداول”.
ثم هناك بالفعل سوق أوروبية مشبعة عندما يتعلق الأمر بتداول المنتجات المتداولة في البورصة في ألمانيا وسويسرا وفرنسا.
قال كسيس: “المنافسة من الاتحاد الأوروبي الحالي – اكتسب المستثمرون بالفعل تعرضًا للعملات المشفرة من خلال أدوات استثمارية أخرى، مثل التداول الفوري أو العقود الآجلة أو الاحتفاظ مباشرة بالأصول الرقمية الأساسية”.
يمكن أن يؤدي توفر المنتجات الاستثمارية البديلة إلى تحويل نشاط التداول بعيدًا عن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETNs) المشفرة المدرجة في بورصة لندن للأوراق المالية، حيث يتم تداول العديد من صناديق الاستثمار المتداولة بالفعل في أوروبا.
هناك عامل آخر يلعب دورًا وهو أن هيمنة صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة قد استحوذت على الكثير من رأس المال من المستثمرين المؤسسيين في الموجة الأولى من الربع الأول مع حصول شركة BlackRock على نصيب الأسد.
دعم صانع السوق لشبكات ETN المشفرة
هناك عامل آخر يلعب دورًا وهو دعم صانع السوق للمنتجات. تجار التدفق هم صناع السوق الرئيسيين.
“يعد الدعم الكافي لصانع السوق أمرًا بالغ الأهمية لضمان السيولة والتداول الفعال في المنتجات المالية. وقال قسيس: “لدينا حاليًا صانع سوق واحد وحفنة من المشاركين المعتمدين”.
