قد لا يتم تخفيف سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المحتملة من خلال تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام بالسرعة والحسم الذي تتوقعه الأسواق المالية حاليًا، وفقًا لمذكرة جي بي مورجان لإدارة الأصول التي نُشرت في وقت سابق من هذا الشهر.
وأشار مدير الأصول إلى أن مؤشرات التضخم الأساسية التي يراقبها بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب لم تظهر بعد علامات رئيسية على تراجع التضخم.
وجهة نظر جي بي مورغان حول التضخم والنمو
اكتسب التوقع الواسع النطاق لانخفاض أسعار الفائدة زخمًا مع تراجع التضخم في عام 2023، وألمح مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التحول نحو خفض أسعار الفائدة خلال اجتماعه في ديسمبر.
وفقًا لسوق العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي، يتوقع المتداولون تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة بمقدار 140 نقطة أساس هذا العام. وهذا الرقم هو تقريبًا ضعف المبلغ المشار إليه في الرسم البياني لتوقعات أسعار الفائدة الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. ويتوقع صناع السياسات في البنوك المركزية، كما هو مبين في مخططهم الربع سنوي، تخفيضات إجمالية قدرها 75 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
كما أشار فريق الإستراتيجية الكلية في بنك جيه بي مورجان، بقيادة شرينيك شاه، إلى أن تفاني بنك الاحتياطي الفيدرالي في معالجة احتمال عودة التضخم لم يتم الاعتراف به بشكل كامل، الأمر الذي قد يخلق إمكانية تصحيح الأصول الخطرة.
وكتب الاستراتيجيون في المذكرة: “من وجهة نظرنا، قد تكون السوق متفائلة للغاية حيث نرى أدلة محدودة على تراجع التضخم في بعض المجالات التي تركز عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتحديداً تضخم الخدمات الأساسية وبيانات الأجور”. “علاوة على ذلك، فإن استمرار مرونة النمو الأمريكي قد يمنع عملية تباطؤ التضخم أو حتى يخلق ضغوطًا صعودية”.
مراجعة سعر الفائدة الأولية من بنك الاحتياطي الفيدرالي واردة
ومن المقرر أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي مراجعته الأولية لسعر الفائدة لهذا العام في وقت لاحق اليوم. ومن المتوقع أن يحافظ البنك المركزي على سعر الفائدة القياسي في نطاق 5.25% إلى 5.5%، مما يقاوم التوقعات الحذرة المتزايدة في ضوء تجدد مخاطر التضخم.
وكتب جيه بي مورجان: “بينما نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون مستعدًا للدفاع عن أي ضعف ناشئ في عام 2024، نعتقد أيضًا أنه يظل ملتزمًا بمكافحة التضخم ولن يتردد في التحرك إذا ارتفع مرة أخرى”. “نرى أن هذا السيناريو المحتمل أقل من قيمته في الأسواق، وإذا تم الاعتراف به، فقد يؤدي إلى تصحيح هبوطي في الأصول عالية المخاطر ويدعم عوائد السندات.”
أظهرت عملة البيتكوين ميلًا إلى التحرك بشكل متزامن إلى حد ما مع أسواق الأسهم، حيث شهدت انخفاضات استجابة للتطورات المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن يُعزى الارتفاع بنسبة 57٪ في عملة البيتكوين خلال الربع الأخير من العام الماضي، جزئيًا على الأقل، إلى توقع تخفيضات أسعار الفائدة وانخفاض قيمة مؤشر الدولار الأمريكي.
واختتم مدير الأصول قائلاً: “بشكل عام، لا نرى رياحًا معاكسة للأسهم في السنوات الأخيرة مع تخفيف الظروف المالية، لكننا نعتقد أن الطريق قد يكون أكثر وعورة مما كان متوقعًا إذا حصلنا على تباطؤ غير منظم بدلاً من تباطؤ التضخم من هنا”.
